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【央视新闻客户端】

智通财经APP获悉，5月12日 ，中指研究院发文称
，2025年，房地产上市公司收入连续下滑 ，净利润连续四年为负
，超过六成企业亏损，流动性压力仍在 ，股东回报下滑
。未来核心城市将率先复苏，行业将加速风险出清
、格局重塑
，布局核心城市、打造“好房子
”和运营服务能力突出的房地产上市公司将更具发展韧性。

(1)经营规模：总资产连续四年收缩，存货和货币资金加速下滑 ，或将继续萎缩

2025年房地产上市公司总资产均值及增长率

企业研究：https://u.fang.com/ytcrnn/

2025年
，房地产上市公司总资产规模连续四年负增长，降幅连续扩大 。房地产上市公司总资产均值为1351.8亿元 ，较上年下降12.0%
，降幅较上年扩大0.6个百分点;净资产均值为304.3亿元，较上年下降8.7% ，降幅较上年收窄3.9个百分点。受年内多家上市公司重组成功影响
，净资产降幅有所收窄
。总体来看，上市房企发展普遍遇到困难 ，仍处于调整优化过程中
，资产负债表在收缩。

从总资产结构来看，竣工结转叠加存货减值 ，存货规模继续减少，代表企业已完工物业占比升高
，当前市场仍在调整，叠加优质地块持续推出 、规划条件持续优化
、“好房子”建设加速等因素影响 ，上市房企存货面临较大贬值压力和去化压力 。销售下滑、筹资性现金持续净流出
，货币资金加速下滑
。投资性房地产规模增长，部分具有商业地产运营优势的企业持续增加对持有物业投入 ，年内投资性房地产规模保持增长。

(2)盈利能力：营收连续两年下降
，超过六成上市房企出现亏损，房企难以盈利

2025年房地产上市公司营业收入与净利润均值

2025年 ，房地产上市公司营收下降近两成
，净利润连续四年为负，受债务重组收益影响 ，行业平均亏损额有所收窄 。上市房企营业收入均值为247.7亿元
，同比下降19.7%，降幅较上年收窄1.4个百分点;净利润均值为-18.5亿元 ，连续四年为负，亏损额有所收窄
，主要是多家上市房企期内确认了债务重组收益，带动行业平均亏损额收窄 ，剔除相关企业
，平均亏损额仍在扩大
。

由于结转规模下降，房企普遍营收下滑 ，导致毛利润下滑
，叠加各项成本高企 、资产减值计提，房企难以盈利。部分出险企业债务重组见效 ，通过债务置换实现了账面扭亏
，但这种会计准则导致的盈利是一次性，并不可持续 ，剔除重组收益后主业仍面临亏损压力
，其能否真正改善盈利仍取决于存货的去化情况 。短期内受销售下滑影响，营业收入及盈利能力仍将维持下行态势
。叠加短期内销售毛利率承压 ，企业盈利压力大。

(3)财务稳健性：未出险企业流动性压力加大，部分企业债务重组缓解偿债压力

2025年
，多家上市房企完成债务重组，负债率出现下滑 。在销售低迷
、资金净流出影响下 ，未出险企业负债率有所上升
，长期债务负担加大，一些央国企亦不能幸免
。房地产上市公司现金短债比均值小幅下降 ，多数上市房企流动性仍偏紧。部分企业刚性兑付压力较为集中
，将进一步压缩企业现金流腾挪空间，需对公开市场债务到期规模较大的企业给予合理政策支持 ，帮助企业做好偿债、减债工作
，以免对行业造成进一步的冲击 。

(4)投资价值：地产板块随大盘小幅上扬，积极布局核心城市 、不动产运营能力强的企业表现更佳

2023-2026年一季度房地产板块与大盘涨跌幅度变化情况

此处为每日累计涨跌幅=[(交易日收盘价-起始日收盘价)/起始日收盘价]*100%

2025年 ，房地产板块先低后高
，年末小幅收涨，沪深及内地在港房地产上市公司表现整体不如大盘。2025年 ，A股市场在全球流动性宽松、产业政策迭代等基本面影响下刷新了多个历史纪录，沪深300年末报收4629.9点
，上涨17.7%，大盘表现亮眼
。地产板块随大盘小幅上扬 ，到年末申万地产指数收盘于2197.1点
，同比上涨1.8%。港股市场走强，年末恒生指数收盘于25630.54点 ，同比上涨27.8% 。港股房地产板块整体随大盘波动
，恒生中国内地地产指数年末收盘于1242.60点，同比上涨5.2% ，显著弱于大盘
。

2026年一季度
，房地产市场继续呈现明显的分化特征，核心城市楼市出现一定修复 ，二手房成交持续好于新房
，但整体市场仍处于筑底阶段。4月末，中央政治局会议定调“努力稳定房地产市场 ”后 ，各地政策端明显发力 。深圳
、广州等核心城市在节前密集出台楼市新政，叠加“好房子
”项目入市带动下
，核心城市新房及二手房成交量有望得到一定支撑，分化态势预计将延续
。在此背景下 ，行业整体处于出清修复阶段
，投资者将更加关注企业可持续经营能力，布局“好房子+好城市”、拿地和销售表现更优的企业 、经营性业务较强的企业更容易获得投资者的青睐。

(5)房地产企业存量资产盘活策略分析

当前 ，我国房地产市场供求关系已经发生重大变化
，正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效阶段 。盘活利用存量资产，已成为各地激发市场活力
、优化空间结构、促进产业升级和保障民生的重要抓手
。2025年以来 ，上海 、广州
、杭州、成都等地相继出台针对性政策
，旨在通过制度创新破解存量盘活中的瓶颈问题，加速盘活存量资源 ，提升资源利用效率释放经济效益。2026年以来
，随着“盘活存量商品房 ” 、“去库存”等写入“十五五
”战略规划和2026年《政府工作报告》，盘活存量资产再次被放到更加重要的位置 。

商品住宅：加速去库存 ，利用收储
、被高校收购等形式实现盘活
。灵活处置新规前旧房产品，以价换量、止损回血。利用地方收购存量房用作保障性住房机遇
，接洽地方政府，促成存量房的收购 。部分高校收购存量商品房用作学生宿舍 ，房企可积极接洽高校
，将高校周边去化慢的商品住宅以合理价格出售或出租给高校。做好客研和产品设计，避免因产品错配带来的低去化问题
。

商业 、产业资产：非住改住
、自主改造等多种模式盘活商业、产业用房 ，用好金融工具
，通过退出机制完成存量资产盘活。探索通过“商改住” 、“住改租 ”等多种模式，扩宽盘活存量商业、产业用房的渠道 。改造落后
、低效的商业和产业资产 ，实现存量资产价值再创造
。随着数字化不断发展
，积极将数字化应用深度融入资产管理的全链条，提升运营效率。积极利用金融工具 ，通过退出机制完成存量资产盘活 。

闲置土地：利用政策收储、土地调规 、置换等形式盘活
。房企利用政策收储土地的方式盘活土地。土地调规是房地产企业盘活存量资产
、破解项目开发困局的重要抓手 。通过置换的形式
，以存量盘活补充土储，既规避了高成本公开拿地的风险 ，又实现了闲置资产的价值兑现
。拿地布局聚焦核心城市核心区域或深耕区域，规避因市场误判导致的土地闲置。

(6)结语

展望未来
，上市房企仍需以保障经营安全与提升核心竞争力为核心主线，一方面加速“瘦身健体
” ，加速风险释放
，另一方面择优深耕住宅开发、物业服务 、代建
、长租公寓、商业运营等高现金流业务 。开发业务坚持“拿好地 、建好房”，服务业务聚焦“优项目
、强服务 ” ，全方位提升产品力与服务力
，稳步推动行业向新发展模式深度转型
。当然，部分上市房企面临经营困境、难以依靠现有业务走出泥潭 ，可积极调整发展战略
，推动业务轻型化转型。

2026中国房地产上市公司TOP10研究结果

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