核心要点

自 2024 年 12 月维斯塔拉航空并入印度航空后
，印度航空持续拖累新加坡航空整体盈利。

印度航空亏损达 35.6 亿新加坡元（折合 28 亿美元），其中新航分摊亏损 9.452 亿新加坡元
。

不少分析师依旧看好这笔投资 ，认为长期来看将为新航带来可观回报。

　　印度航空已连续约五个季度拉低新加坡航空盈利水平
，但航司自身及业内分析师均认为，这项投资终将迎来盈利回报 。

　　新航周四发布截至 3 月 31 日的财年财报：全年营收创下新高 ，达205 亿新加坡元（折合 160.6 亿美元）；受益于出行需求回暖、票价走高以及全年燃油净成本下降
，营业利润大涨 39%，至 23.8 亿新加坡元
。

　　但受印度航空亏损拖累 ，叠加去年同期存在一笔会计收益
，新航净利润同比大跌 57.4%，降至 11.8 亿新加坡元。

　　新航 2025 财年业绩

每股收益：38.4 新加坡分 ，高于市场预期的 35 新加坡分

总营收：205 亿新加坡元，超出 200.07 亿新加坡元的预期值

　　近年印度航空接连遭遇多重经营重创：2025 年 4 月巴基斯坦关闭领空
，同年 6 月发生 171 号航班空难，造成 250 余人遇难 。

　　眼下受中东战事影响 ，加之自身航线高度依赖中东市场
，印度航空运营再度承压，在 6 至 8 月出行旺季被迫取消近三分之一航班
。

　　印度航空表示 ，此次航线调整旨在稳定航线网络
，减少旅客临时出行受阻的情况。

　　独立航空分析师布兰登?索比直言：“布局印度航空属于战略性投资，而战略布局往往前期难以盈利 ，过去一年的经营困境更是远超所有人预料 。
”

　　此次印度航空实际亏损 35.6 亿新加坡元
，远超彭博社 4 月预估的 240 亿新加坡元亏损规模，新加坡航空需承担其中 9.452 亿新加坡元亏损
。自 2024 年末正式将印度航空纳入财务报表核算以来 ，其亏损便持续冲击新航利润。

　　新航总裁吴俊鹏在财报发布会上表态
，新航仍会持续支持印度航空改革转型 。他表示，印度航空在员工培训
、旅客投诉整改等方面已取得实质性进展
。

　　他坦言：“这是一场持久战 ，没有任何捷径可走。”

　　新航布局印度航空始末

　　2015 年，新加坡航空携手印度塔塔集团合资成立维斯塔拉航空
，正式入局印度航空市场 。

　　2024 年 12 月，维斯塔拉航空正式并入印度航空 ，交易完成后新航持有印度国家航司25.1% 股份。 按照合作协议
，新航已向印度航空注资 3.6 亿新加坡元，同时承诺后续最多再追加 8.8 亿新加坡元投资
。

　　彭博社 4 月消息 ，印度航空计划从新航与塔塔集团处合计筹措至少 1000 亿卢比（折合 14.7 亿新加坡元）资金用于自救。

　　被问及是否会再度追加投资时
，吴俊鹏并未正面回应，仅表示此事需要联合其他股东共同商议 。

　　业内普遍认为追加投资已是大势所趋
。

　　星展集团研究部分析师沈俊杰在财报出炉前分析：“巨额亏损叠加持续经营压力 ，本轮所需资金规模大概率远超最初预期。 ”

　　分析师索比也在节目中直言：“新航必然还要继续增资
，只是注资金额与时间尚未敲定 。
”

　　沈俊杰指出，超预期的大额增资会挤压新航分红空间 ，加剧自身盈利压力
。

　　新加坡国立大学教授苏米特?阿加瓦尔认为
，未来数年新航都将因这笔投资持续失血，不排除后续将所持股份转售给塔塔集团或其他投资方的可能。

　　不过他同时看好印度市场长期潜力：印度正大力新建、升级机场及航空配套基础设施 ，本土出行需求旺盛，深耕这片市场仍是优质布局 。长期来看
，这笔投资终将为新加坡航空带来丰厚回报
。