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【央视新闻客户端】

工控需求复苏进一步明确，内资头部全面提速
。工控行业已经历三年多下行周期 ，当前需求复苏超预期
，开启新一轮上行周期。根据MIR，26Q1OEM市场
、项目型市场整体增速为+6.6%/+0.7% ，新兴行业投资明显回暖，传统行业改造订单释放
，项目型需求改善，其中锂电、AI硬件 、3C
、机床、物流等行业超预期复苏 ，带动内资工控公司订单增速亮眼
，我们预计内资龙头企业26年4月订单增速超40%，同时25年5-9月因贸易战导致下游资本开支趋于谨慎导致工控订单基数偏低叠加26年强复苏大趋势 ，我们预计后续订单同比增速有望保持40%+
，甚至50%以上 。此外，经销商反馈26年4月供货相对紧张 ，库存水位低
，同时各企业下游保持分散，单一下游占比我们预计多保持在10% ，进一步确保高增长持续性
。

十五五开局&全球能源战略&AI硬件投资及国产化加速等因素驱动 、工控强复苏趋势持续性强
，预计高景气度至少持续至27年。驱动因素来看，第一 ，26年是十五五开局之年，大项目较多
，伺服、中大型PLC
、高压变频器等需求多 。第二、中东战争推动全球各国加强自身能源战略，新能源等能源建设需求景气度预计持续5年以上；第三 ，AI相关资本开支新周期带动液冷&机床&半导体等下游需求高增
，同时设备厂商国产化趋势加速；第四，传统行业比如纺织等更新需求也很可观
。另一方面 ，工控行业已经历三年多下行周期
，25年已出现明确筑底回暖信号，26年逐月加强 ，预计至少可维持至27年。综合看
，此轮工控复苏强度高 、持续性强 。

投资建议：当前正处于十五五开局之年，内需持续复苏 ，其中锂电
、AI硬件、半导体 、3C
、机床、物流等行业超预期复苏
，内资工控公司订单增速亮眼，我们预计26H2订单额同比增速有望保持40%+ ，且有加速趋势
。当前工控经销商库存水位较低，同时各企业下游保持分散
，高增持续性强。

内资全面加速，强推龙头：汇川技术 、雷赛智能
、信捷电气、宏发股份 、伟创电气 ，建议关注正弦电气
、禾川科技 。

风险提示：新能源车销量不及预期、下游资本开支不及预期 、原材料价格上涨超预期、竞争加剧等
。

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